注册制新股纵览：中机认检：认检一体化的综合性服务机构

本期投资提示：

    AHP 得分——剔除流动性溢价因素后，注册制新综合中机认检2.03 分，股纵构位于总分的览中27.4%分位。

    中机认检于2023 年11 月10 日招股，机认检认检体将在创业板上市。性服剔除流动性溢价因素后，注册制新综合我们测算中机认检AHP 得分为2.03 分，股纵构位于非科创体系总分27.4%分位，览中处于中游偏上水平。机认检认检体考虑流动性溢价因素后，性服我们测算中机认检AHP 得分为2.02 分，注册制新综合位于非科创体系总分的股纵构37.0%分位，处于中游偏下水平。览中假设以90%入围率计，机认检认检体中性预期情形下，性服中机认检网下A、B 两类配售对象的配售比例分别是：0.0302%、0.0239%。

    认检一体化的综合性服务机构，品牌公信力及市场认可度高。中机认检系我国首批国家级质检中心之一，也是国内少数具备检验检测、认证一体化能力的检测认证机构，检测业务具有40 多年历史，认证业务亦已开展20 多年，品牌公信力和市场认可度高。检验检测业务方面，公司系我国车辆和机械设备检测领域涵盖最广的第三方检测机构之一，包括汽车整车、军用装备、工程机械、特种设备、民航地面设备和零部件6 大类检测领域，客户包括徐工集团、三一集团、中联重科等。认证业务方面，公司是首批从事强制性产品（CCC）认证机构之一，具备开展强制性及自愿性产品认证、体系认证等业务的资质，客户包括奇瑞汽车、中国中车、AUTOLIV 等。此外，公司通过并购中机博也补充了汽车设计研发业务，为构建全链条认检一体化夯实基础。

    行业标准的重要制定者，认检体系持续完善。公司是认检领域技术标准的重要制定者，主持或参与174 项国家、行业及团体技术标准的制修订，先后获得中国机械工业科学技术奖三等奖、国防科学技术奖三等奖等。检验检测领域，公司技术水平国内领先，为我国多项“首台套”大型设备提供检测服务，填补了我国无拖把飞机牵引车检测技术标准空白。产品认证领域，公司自研并掌握10 大类100 余种一般工业产品自愿性认证技术，服务对象覆盖约40 个国家和地区，为国内外600 多家客户进行远程工厂审核/检查。近年来，公司实现了存量业务升级和新业务扩展，认检体系持续完善，扩展军工装备检测扩展比测试验、鉴定试验等新业务，新增发动机尿素溶液等自愿性产品认证项目。

    以新能源汽车为支点，开拓乘用车检测领域。公司紧跟国家新能源产业发展趋势，以新能源汽车检测为支点，拓展乘用车市场。一方面，建设以京津、德州、常州为重点的检测基地，辐射车辆和工程机械等产业集群。另一方面，聚焦乘用车兼顾其他车辆及装备，打造新能源车辆检测平台，提升在新能源“三电”、电磁兼容、车辆排放等方面的检测能力，并申报“国家新能源车辆质量监督检验中心”。本次募投项目选址山东省德州市，是德州市经济技术开发区整体建设规划的一部分，根据山东省发展规划，山东将成为国内重要的新能源汽车生产基地，庞大的产业链群体为未来项目收益提供了市场保障；“代建-购买”的模式可减少公司前期资金投入，降低建设成本和运营成本。

    业绩规模较小，复合增速处于可比公司中游；毛利率、研发投入不及可比公司均值。2020年-2022 年，公司营收、归母净利低于可比公司均值；期间，二者复合增速分别为21.84%、19.86%，处于可比公司中游水平。同期，公司综合毛利率、研发支出占营收比重低于可比公司均值。

    风险提示：中机认检需警惕品牌和公信力受损、人工成本上升、新能源检验检测领域业务拓展缓慢、公司强制性产品认证被调整为自愿性认证等风险。

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